隨著滬綜指連續第四日再創調整新低,中國股市從曆史新高6124.04點跌至盤中最低點2370.74點,累計跌幅達61.28%.。所有投資者都在問:A股還會跌多久?底部在哪裏?我們統計了過去20年中國股市牛熊轉換區間的起伏,希望能為當前市場提供參考。縱觀1990年以來上證綜指近20年的發展曆程,按照國聯證券的劃分,中國股市的成長曆程可以分為以下六大牛熊波段。

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1990年12月19日,上交所正式開市,當時上市的股票只有8只,被稱為“老八股”。當時交易系統實行1%的限額(後來改為0.5%)。此後,股指從96.05點持續上行兩年半,最終在取消漲停的刺激下最高摸至1429點。但沖動過後,市場開始回歸價值,不成熟的股市波動較大。短短半年時間,股指從一四二九點跌到三八六點,跌幅達七三%。投資者首次接受了真正的風險教育。

快速下跌後,A股奇跡般地迎來快速反彈,投資者僅用了3個月的時間就皺起眉頭重新露出笑容。從一九九二年十一月十七日的三八六點,到一九九三年二月十六日的一五五八點,三個月內大盤漲幅高達三0三%,收複了所有跌幅。這種神奇的上漲一直為投資者所津津樂道。不過,在快速牛市瞬間完成後,股市的大擴容也開始了。隨著新股的不斷發行,滬綜指逐漸走低。在777關鍵點位失守後,大盤繼續再度探底。到1994年7月29日,股指重回325點,累計跌幅達79.13%,回到起點。這種牛熊轉換的“結果”是上市公司數量的快速擴張。

隨著股指的垂直下跌,市場投資者的信心也跌入穀底,在關鍵時刻,再次舉起政策大旗,為了救市,相關部門出台了三個利好救市措施,股市再度振奮起來,一個半月,股指大漲200%,最高摸至1052點。不過,隨著股價上漲,市場風險也隨之增加,投資者也紛紛拋售自己的股票。一九九五年五月十七日,股指重回五百七十七點,跌幅近五成。然而,1995年5月18日,在管理層關閉國債期貨的消息影響下,股市開始全面大漲,股指在短短3天內從582點漲到926點。但政策救市往往是短暫的,短暫飆升後,股市再度下跌。1995年8月至1996年1月19日,股指最低探至512點,跌幅達51.33%,績優股股價普遍超跌。

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